永茂泰期货套保亏损4039.74万元 上市公司期货套保务须坚守合规底线

发布时间：2025-07-05 13:40:46 来源：年高望重网 作者：娱乐

青山集团的永茂元上“妖镍”事件才过去不久，又有上市公司在期货套保上跌了跟头。泰期日前，货套货套永茂泰披露上半年公司及子公司所买入套期保值的保亏保务铝、铜、损万市公司期守合镍期货价格下跌导致期货账户亏损4039.74万元，须坚线上交所也于7月3日向其下发了监管工作函。规底昨日晚间，永茂元上永茂泰公告称后续将召开重大事项投资者说明会，泰期进一步就套保事宜与投资者互动交流。货套货套

近年来，保亏保务受疫情冲击影响，损万市公司期守合全球大宗商品价格波动剧烈，须坚线给下游行业带来一定经营压力。规底上市公司在专注主业之余，永茂元上用好期货市场套期保值本来可以有效促进稳健经营，证监会对此也持鼓励态度。但遗憾的是，总有一些公司违背期货套保对冲风险的本义，综合前后披露的信息来看，永茂泰此次巨亏显然是最新的典型案例。

首先，永茂泰采购的原材料主要包括纯铝、废铝、硅、铜等，并不包含镍，但公司上半年买入了镍期货看涨合约。同时，永茂泰仅披露了期货账户盈亏情况，并未披露对应的现货端的盈亏情况，也没有指出有效/无效套期保值规模。特别是，公司在公告中表示未来将不再转入资金，并逐步减少仓位，更引发了外界对其实际从事的是投机交易的质疑。

其次，从永茂泰过往的财务数据来看，公司不仅热衷于炒期货，而且投资收益高过主业，并不断上调保证金额度上限。去年4月，永茂泰就宣布投入数千万开展套期保值业务，且去年公司持有交易性金融资产、衍生金融资产等投资取得收益6399万元，占总净利的28%。今年一季度，公司归母净利润8446.34万元，投资收益就占到了4242.15万元，同期的扣非净利仅为3488万元。今年3月，公司董事会将去年的8000万元的保证金额度上限进一步上调至1个亿。而事实上，截至去年底公司的货币资金额度一共也只有1.26亿元左右。

先是在期货交易上尝到甜头，继而放大敞口，但最终录得巨亏。永茂泰的案例再一次证明，实体企业参与金融投资，如果突破套保底线会面临何种风险。近期有色金属尤其是“铜博士”价格的快速下跌，大宗商品的新一轮周期正在展开，这对当下从事期货套保的上市公司提出了更高的要求。

需要指出的是，合规的期货套保并不是洪水猛兽。数据显示，2021年，中国的期货市场资金总量突破1.2万亿元，比2020年末增长44.5%。据不完全统计，2022年上半年A股上市公司已发布的套期保值公告显示，涉及拟参与期货交易的资金合计已超过550亿元，足见利用期货衍生品管理生产经营风险已经是主流做法。

那么，如何才是期货套保的“正确做法”？这没有标准答案。但笔者认为，无论如何上市公司必须坚守对冲风险的初心，不能混淆套保和投机的界限，应当在结合自身实际经营情况开展套保的必要性论证后审慎决策，不能做偏离主业的投机客。

笔者认为，上市公司必须高度重视套保业务的合规性，原则上应当控制现货与衍生品在种类、规模及时间上相匹配，并制定好切实可行的应急处理预案。此外，信息披露也是至关重要的环节，上市公司应当在定期报告中紧扣套期保值业务实质，结合被套期项目的盈亏状况综合量化分析套期保值的有效性，及时总结经验、做好风险管理。当然，长远来看，要想有效发挥期货市场的“避风港”的作用，恐怕也需上市公司、交易所、期货经营机构等多方合力才行。

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