记者 | 周姝祺

6月20日，国内发布公告称，最大最低值全资子公司广汇汽车服务有限责任公司作为借款人，汽车与多家银行组成的经销银团签署了银团贷款协议，将获得8亿元的商广司获银团贷款用于日常经营周转及/或置换存量债务。

天眼查显示，汇汽广汇汽车服务有限责任公司主营业务包括汽车新车销售、车公此前处于机动车修理和维护、亿元运转二手车经销等，贷款承担了广汇汽车最核心的维持经销商根基业务。此次8亿元的日常银团贷款有助于广汇汽车缓解近两年来债台垒筑的现状。

作为国内规模最大的现金汽车经销商集团，广汇汽车过去两年的流已历史日子并不好过。2021年报显示，国内广汇汽车流动负债达到787.25亿元，最大最低值其中短期借款高达314.87亿元，同比增加3.77%，资金流动性压力可见一斑。

并且，广汇汽车从日常经营活动中获取额外资金的空间正逐渐缩小。从现金流量表来看，广汇汽车经营活动产生的现金流量净额为18.21亿元，同比减少了56.54%，这是其自2015年借壳上市以来公司历史的最低值。

从2018年至2021年，广汇汽车的筹资活动现金流量净额分别为-41.76亿元、-64.86亿元、-4.96亿元和-55.26亿元，呈持续净流出状况，可以看出外部融资环境也较为堪忧。

广汇汽车的营收来源主要是整车销售，占比86.2%，但该部分业绩和乘用车市场整体销售规模密切相关。2018年，国内乘用车销量20年来首次出现下滑，位于终端的经销商集团业绩同步波动，广汇汽车新车销量增长率从2017的6.8%下滑至0.1%。

从2018年至2021年，广汇汽车营业收入增长率呈现逐年下降趋势，并受疫情影响，2020年出现下跌。2021年营收与2020年基本持平，其中下半年受制于芯片短缺，新车供应紧张，销量出现大幅下降，营业收入较2020年同期下降19.45%。

今年再度受疫情影响，乘用车销量大幅缩减，广汇汽车一季度营业收入同比下滑16.78%。

中国汽车流通协会数据显示，5月最新的经销商系数综合库存系数为1.72，同比上升13.9%，库存水平位于警戒线以上。调研发现，由于疫情防控，七成的经销商表示客流量下降幅度在一半以下，三成超过50%。虽然较4月有所好转，但是仍有两成的经销商无法完成单月销量任务。

不过，今年6月出台的购置税补贴政策对广汇汽车利好明显。

对比来看，同等外部环境下，经销商规模排在二三位的中升控股和永达汽车的利润状况要好于广汇汽车，这主要得益于两家豪华车品牌占比较高，受疫情波动影响较小。乘联会数据显示，2021年国内豪华车零售销量366.9万辆，同比增长6.6%，豪华车品牌表现依旧强劲。

截至2021年底，广汇汽车运营786个营业网点，745家4S店。其中，超豪华、豪华品牌网点达250家，占比31.81%。中升控股和永达汽车的豪华品牌占比分别为61.7%和66.7%。并且，今年3月，中升控股以13.14亿美元收购仁孚中国100%股权，进一步扩大了奔驰品牌的市场销售份额。

豪华车品牌占比结构也直接影响了新车销售毛利率高低。中升控股和永达汽车2021新车销售毛利率分别为4.35%和3.49%，而广汇汽车为3.10%。豪华车品牌占比最高的百得利控股，新车销售毛利率达到了7%。

需要注意的是，随着中国汽车市场逐渐向存量市场转变，新车销售收入能够带来的利润增长已经逐年萎缩。LMC汽车市场咨询有限公司总经理曾志凌向界面新闻表示，燃油车业务发展已经陷入瓶颈期，随着新能源汽车渗透率的不断上升，传统经销商模式转型迫在眉睫，

“在燃油车存量市场，经销商需要寻求新的业务模式，削减对整车销售业务的依赖，加大对二手车市场和金融保险业务的扶持力度。”曾志凌指出，欧美经销商集团主要扮演的是财务公司的角色，主要利润来源金融服务部分。相比之下，我国汽车融资租赁渗透率在10%，对比英美发达市场还有较大空间。

另一方面，经销商也需积极向新能源汽车市场转型，和厂商展开授权合作。目前，广汇汽车与20多家新能源品牌建立联系，和北汽极狐、长城、赛力斯、小鹏、岚图等品牌建立授权沟通。其中，长城欧拉去年授权 5 家、赛力斯授权 4 家。广汇汽车在2021年报中指出，接下来新能源汽车和二手车市场将是未来业务拓展的重心。