炒股就看，销售下降权威，费用非净专业，越控越高及时，澳华全面，内镜年扣助您挖掘潜力主题机会！上半

《电鳗财经》文 / 杨力

今年上半年，利润(688212.SH)在营业收入增长的销售下降情况下净利润却出现了大幅下降，在该公司上市之前，费用非净其管理费用和销售费用一直较高。越控越高另外，澳华值得注意的内镜年扣是，近年来该公司的上半业绩一直处于大起大落的状态。

增收不增利

8月24日晚间，利润上海澳华内镜股份有限公司(以下简称澳华内镜)发布了2022年中报，销售下降今年上半年，该公司公司实现营业收入1.67亿元，同比增长13.92%，实现扣非前和扣非后净利润分别为506.74万元和156万元，同比分别下降44.71%和80.4%，基本每股收益为0.04元。

对于营业收入的增长，该公司的解释是，报告期内，公司持续加强产品的市场推广和产品力的提升，获得更多临床认可;净利润大幅下降是该公司为铺设营销渠道，研发项目建

设，期间费用支出增加所致。

今年上半年，除了-749万元财务费用金额较小，澳华内镜的各项费用金额较大且增长较快。报告期内，该公司的销售费用为4839万元，同比增长了49.4%，同期管理费用为4054万元，同比增长18.67%，同期研发费用为3692万元，同比增长了57.99%。

年报显示，澳华内镜主要从事内窥镜设备及内窥镜诊疗手术耗材的研发、生产和销售，拥有独立完整的研发、采购、生产和销售服务体系，实现从研发到售后的全流程质量管控。2021年，该公司有87.3%的收入来自内窥镜设备，11.5%的收入来自内窥镜诊疗耗材，0.86%的收入来自内窥镜维修服务收入。

各项费用增长远超营业收入增长是澳华内镜2022年上半年“增收不增利”的主要原因。《电鳗财经》注意到，澳华内镜一直存在各项费用过高的情况。

该公司在2021年时的招股书中披露，从2018年至2020年，该公司的管理费用分别为3098.17万元、5387.29万元和6129.87万元，占营业收入的比例分别为19.92%、18.09%和23.28%，主要为职工薪酬、折旧摊销、股份支付和中介服务费。相对应的，同行可比公司的管理费用率平均值为9.18%、8.01%、7.99%。对于管理费用率高于同行可比公司平均水平，澳华内镜称，这主要是由于公司销售收入规模相对较小，期间费用率占比相对较大。

另外，从2018年至2020年，澳华内镜的销售费用分别为4470.30万元、5731.62万元和5574.79万元，占营业收入比例分别为28.75%、19.25%和21.17%。由此可见，该公司的管理费用和销售费用过高，两者总和几乎占了营收的一半。

2021年，澳华内镜的销售费用和管理费用分别为7295万元和7040万元，同比分别增长了30.86%和14.85%。

业绩大起大落

澳华内镜于2021年11月登陆科创板，上市后的第一个半年报就出现业绩大幅下降。事实上，在该公司上市之前其业绩增长就不稳定，从2018年至2021年，该公司的扣非后净利润分别为-0.11亿元、0.49亿元、0.12亿元和0.48亿元，同期增速分别为-91.22%、528.72%、-74.8%和288.2%。由此可见，过去几年该公司的业绩经历了大起大落。

目前我国内窥镜市场规模巨大，但国产品牌发展十分受限，市场占有率不高。根据弗若斯特沙利文数据，2020年中国内窥镜市场规模达到254亿人民币，从2015年至2020年，行业的复合增长率约14.2%。同期全球内窥镜市场规模从164亿美元增长至215亿美元，年复合增长率5.5%。中国市场增速远快于全球，在全球市场的占比不断提高。

不过，以奥林巴斯、富士胶片、宾得医疗为代表的日系企业在医用软性电子内窥镜设备制造领域的市场份额较高，三家企业在中国市场的占有率合计高达90%以上，而澳华内镜作为国产品牌第一，其市场占有率约为2.5%。

业内分析人士认为，医用软镜技术含量高，竞争壁垒强，国产在技术这块还没有突破，还没有国产器械知名企业进入，但硬镜迈瑞和深圳开立进入以后，都做得风生水起，新品上市后市场增长迅猛，国产要在软镜领域爆发，还需若干年时间的发展。

从2018年至2021年，澳华内镜的研发费用分别为2116.34万元、3044.87万元、3923.38万元和4935.22万元，占营业收入的比例分别为14.9%、10.23%、13.61%和14.22%。