本报记者 郝亚娟 张荣旺 上海、市场北京报道

近日，预测迎拐美国2022年12月CPI出炉。美联数据显示，储放产配美国通胀持续降温。缓加美联储货币政策的类资变化对全球金融市场的影响成为市场关注焦点。

分析认为，置或此次公布的市场CPI数据显示出美国的通胀状况进一步缓解的迹象，这将对2023年全球大类资产配置产生重要影响。预测迎拐

植信投资研究院发布的美联《2023年宏观经济展望报告》（以下简称“《报告》”）指出，2022年紧缩货币政策对经济的储放产配抑制效应将在2023年滞后显现，进而从总需求层面推动2023年全球通胀总体降温；另外，缓加2023年美联储可能放缓紧缩节奏或是类资逆转，将影响资本流向和其他货币汇率升贬值，置或使得两者朝着2022年运行的市场反方向波动。

美国通胀持续降温

北京时间1月12日，美国劳工部发布数据显示，美国2022年12月CPI同比增长6.5%，为自2022年7月达到峰值之后连续第六个月增速放缓，环比下降0.1%。美国通胀延续“降温”趋势。

宏观研究团队认为，美国2022年12月通胀数据将为2023年1月31日~2月1日的加息幅度定调，预计美联储有望在上述会议上将加息幅度降至25bp，若通胀持续回落，3月有望再加息25bp后停止加息，使得本次加息周期的利率峰值停留在5%。为了避免过早停止加息导致通胀反弹，2023年政策利率仍将在高位维持几个季度，降息或要等到2024年。

“随着2023年美国通胀和经济增长形势的变化，美联储可能不得不调整当前的货币政策思路。通胀较高需要继续执行紧缩政策，但前期紧缩政策对经济产生的负面影响将滞后显现，经济增长大幅下行，以及失业恶化又需要宽货币支持。2023年美联储货币政策可能处于左右摇摆之中。”植信投资研究院首席经济学家连平接受《中国经营报》记者采访时表示。

宏观团队认为，美联储将进一步放缓加息步伐，但美联储放缓加息并不等于货币政策转向宽松，由于服务通胀仍有韧性，美联储抗通胀的立场不会很快软化，目前经济虽然边际放缓，但还未出现指向深度衰退的预警信号，在货币政策态度“非必要不反复”的原则之下，美联储或更倾向于保持观望，这意味着未来一段时间货币政策仍将处于限制性区间。

中国人民大学经济学院党委常务副书记、国家发展与战略研究院研究员王晋斌分析，美联储不愿意看到金融压力指数上涨缓慢，甚至放松，这不利于发挥货币政策紧缩的效果。美国货币政策要通过金融市场发挥作用。不能简单以金融市场条件指数代表货币政策立场，在每一次危机冲击时，金融条件指数迅速走高，次贷危机和新冠疫情冲击都是如此，这完全不反映美联储的货币政策立场。当美联储要紧缩或者放松时，美联储希望货币政策能传递到金融市场上，以反映货币政策取向。

关注紧缩政策后续效应

随着美联储货币政策的调整，全球资产配置也迎来变局。

东海证券研报指出，由于能源价格是近几个月美国CPI下跌的主要，而非加息导致的美国国内需求降温，意味着美国经济“软着陆”的可能性增加，美联储有可能在不触发深度衰退的情况下达成通胀目标，将利好风险资产未来走势。

在投资方面，广发策略团队表示，全球利率及权益拐点与美联储加息结束相关，而实际上是和美债利率走势相关。全球利率往往领先于美联储最后一次加息筑顶回落；全球权益指数往往在美联储最后一次加息前后迎来触底回升。

在黄金投资上，《报告》指出，进入2023年，黄金的保值和避险属性将得到凸显，美联储货币政策的打压则会减弱，避险和保值两大需求将再度推升金价。此前的2022年，尽管美国和欧洲等地通胀纷纷创下40年新高，但在美联储紧缩货币政策的影响下，美元指数的强劲表现使得金价大幅承压，抵消了黄金本身的保值属性。进入2023年后，随着市场对美联储货币政策转向预期逐渐升温，其对黄金的打压将大幅减弱，在全球通胀很可能继续处于高位的背景下，作为通胀对冲品的黄金，其保值属性将凸显，金价将因此获得上涨动能。

值得注意的是，植信投资研究院首席经济学家连平指出，IMF在2022年10月报告预测，2022年全球CPI登顶，达到历史高位8.8%，2023年降低至6.5%，虽然有2.3 个百分点的降幅，但仍然高于历史平均水平，甚至到2024年仍有4.1%。从近期数据来看，当前全球通胀似乎出现了见顶回落的势头，但发达经济体的通胀率仍在攀升，特别是欧洲能源危机正愈演愈烈，且短期内很难妥善解决。

摩根资产管理智库发表文章指出，投资者需要保持谨慎，继续观察紧缩货币政策的后续效应。整体而言，美联储货币政策有望由进取转为中性，但在进一步转向之前仍可能对全球其他央行的政策产生影响，从而增加市场波动。现阶段投资者应提升投资组合的灵活度与防御性，聚焦核心债券资产，并留意具有中长期估值潜力的股票资产，利用具有多元化、灵活性的投资组合。

（编辑：朱紫云 校对：颜京宁）