本报告完成时间  | 2022年7月10日

本周油脂价格延续下行，中信周报周中原油价格大幅回落，建投油脂油料板块跟随承压下行。期货随着情绪释放及原油价格在重挫后反弹，菜系差续持印尼为解决国内胀库压力决定将国内生物柴油掺混从B30提至B35，豆菜油反弹带动油脂板块反弹。中信周报本周菜油轮换数量增加，建投集中于7-8月出库，期货短期增加现货市场供给。菜系差续持后续进口菜油、豆菜菜籽到港同比下滑明显，中信周报国内多地零星疫情爆发可能对油脂传统旺季需求有一定冲击，建投关注实际旺季需求情况。期货菜系基本面并未发生明显变化，菜系差续持预估国内菜油旧作供需仍是豆菜紧平衡状态。

水产旺季到来对菜粕需求有支撑，3季度菜籽到港同比下滑明显，预计7-8月直接进口菜粕到港数量较低，国内进口持续拍卖，豆菜粕价差做缩续持。

一、品种间价差暂观望

印尼国内棕榈油胀库压力背景下积极寻找方法降低国内库存，除根据DMO计划和出口加速计划增加出口许可证外，从7月1日开始允许企业出口棕榈油数量为国内销售数量的7倍，此前为5倍。印尼考虑将CPO参考价的制定频率从每月一次调整为每两周一次，快速调整出口参考价以加速其棕榈油出口。除加快出口速度外印尼决定将国内生物柴油掺混从30%提高至35%，对其国内棕榈油需求量有所提升，表明印尼政府为应对棕榈胀库的决心。本周国内进口大豆50.17万吨拍卖全部流拍，将于7月15日继续开展50万吨拍卖。中储粮菜油竞价采销和轮换成交有所好转，短期增加现货市场供应，而轮入时间可以赶上加籽新作，国内4季度加籽新作买船预估12-15条，4季度菜籽到港明显增加。短期宏观市场冲击及印尼出口政策变动使得棕榈价格波动加剧，USDA仍可能在8月调整美豆播种面积，09菜棕、菜豆价差暂时观望为主。

二、新季加籽产量仍可能继续调整

加拿大农业部6月最新供需平衡表未调整新作单产与产量，单产维持2.14吨/公顷，产量1795万吨。加拿大统计局最新预估新季加籽播种面积2140万英亩，略高于市场预期2130万英亩，较4月公布数据上调50万英亩。新季加籽播种期持续降雨土壤过于潮湿，整体播种进度落后于往年1-2周，特别是马尼托巴省播种远落后于去年与5年平均水平，部分土地不得不弃种。整体偏慢的播种进度预计新作生长期缩短，后续主产区天气将决定新作单产和产量，在偏慢的播种进度和部分弃种面积的情况下，不排除继续下调新季单产和产量的可能。

研究员：石丽红

期货投资咨询从业证书号：Z0014570

助理研究员：吴赟川

期货从业资格证书号：F03093339